| 3 | 參 標準法之市場風險計算方法
一 交易簿部位之定義、範圍及相關規定
(一) 「交易簿部位」係指基於下列目的所持有與利率相關之金融工具 (
包括衍生性金融商品交易及表外交易項目) ，該等金融工具應按市
價評估 (Marking to market) 計提市場風險：
1 為短期內再出售。
2 擬於實際或預期買賣價差獲取利潤。
3 為從事經紀、自營及承銷業務。
4 為交易簿避險需要。
5 於預定額度內從事交易。
(二) 非列屬「交易簿」之金融工具，則應列屬「銀行簿」。屬「銀行簿
」之交易及金融工具應衡量信用風險，無庸衡量市場風險。原屬「
銀行簿」所持有之利率相關金融工具 (如金融債券、政府債券等)
，於未到期前改變其持有目的而從事交易者，應改列「交易簿」。
票券金融公司不得將金融工具藉由「交易簿」及「銀行簿」間之移
轉列帳方式，降低應計提資本。另所提存之保證金均應列屬「交易
簿」，但已以書面表明長期持有者，可不予列入。
二 利率風險應計提資本之計算方法
(一) 利率風險範圍
1 列屬交易簿之債票券及其他有關利率交易；包括所有固定、浮動
利率債票券及類似債務工具 (如可轉換債券) 。
2 交易簿之利率相關衍生性金融商品交易：
(1) 遠期利率協定
(2) 利率交換
(3) 利率選擇權
(4) 其他與利率相關之衍生性金融商品交易。
(二) 個別風險 (specific risk)
1 意義：
個別風險係緣於與發行人有關之因素，導致持有之債務工具價格
受到不利變動影響。
2 個別風險資本計提之方法：
(1) 衡量暴險部位
同一種類債務工具 (指符合「個別風險互抵」規定者) ，以
長部位及短部位互抵後之淨部位，作為計提個別風險資本之
暴險部位。
每種債務工具 (指不符合「個別風險互抵」規定者) ，以長
部位絕對值及短部位絕對值合計數 (稱為毛部位) ，作為計
提個別風險資本之暴險部位。
(2) 前述之暴險部位，依其發行人及期限不同，適用下列不同權數
。將暴險部位按市價評估，乘以其適用之權數，加總後即為應
計提之個別風險資本。
種類 期限 權數
── ── ──
政府債務工具 所殘存期限 0 ％
合格債務工具 殘存期限 6 個月以下 0.25％
合格債務工具 殘存期限超過 6 個月在 1.00％
24 個月以下
合格債務工具 殘存期限超過 24 個月 1.60％
其他工具 所有殘存期限 8.00％
本表所列債務工具之種類，其範圍及相類說明，可參見表一，
利率風險中個別風險之資本計提計算說明。
3 個別風險之互抵：
若債務工具符合下列條件，則其長、短部位 (衍生性商品部位)
可以互抵，以互抵後之淨部位計提個別風險所需之資本：
(1) 同一發行者
(2) 同種幣別
(3) 息票利率相同
(4) 到期日相同
具同等流動性
相同贖回條款
(三) 一般市場風險 (general market risk)
1 意義：一般市場風險係因市場利率不利變動而產生損失之風險，
其資本計提需按每種幣別別計算後加總，不同幣別之長、短部位
不得互抵。
2 一般市場風險計提資本之方法：票券金融公司可選擇到期法或存
續期間法。採用存續期間法須經主管機關核准，且須有能力正確
計算每個部位之價格敏感性。
3 到期法與存續期間法之資本計提應包括下列三部分： (參閱表四
)
總體淨開放部位
垂直非抵銷部分
水平非抵銷部分
4 到期法：
(1) 將票債券及衍生性金融商品交易所暴露之利率風險長部位或短
部位，依到期日及息票利率分別歸入十三個或十五個 (息票利
率若低於 3％) 時間帶 (詳表二、到期法－時間帶與權數) 。
(2) 時間帶的決定：
固定利率之債務工具依其殘存期限判斷歸入時間帶。
浮動利率之債務工具，則以距下次利率設定日之期間予以歸
入時間帶。
(3) 資本計提之步驟：
計算同一時間帶之加權部位：將每個時間帶之長、短部位 (
市場價值) 分別乘以規定之風險權數 (表二) ，得出每個時
間帶之長、短加權部位。
總體淨開放部位之資本計提：上述所有長、短加權部位互抵
後求得總體淨加權部位，計提 100％之資本。
垂直非抵銷部分之資本計提：同一時間帶之長、短加權部位
可互抵，其互抵之部位 (即搭配部位) ，為反應基差風險及
期差風險，應計提 10 ％之資本。
同區水平非抵銷部分之資本計提：同區不同時間帶之長、短
淨加權部位可互抵，其互抵之部位 (即搭配部位) 需依表三
之比率計提資本。
跨區水平非抵銷部分之資本計提：不同區尚未抵銷之長、短
加權淨部位可互抵，其互抵之部位 (即搭配部位) ，視互抵
之兩區是否為鄰近區，依表三之比率分別計提資本。
將上述所計提之資本加總，即為一般市場風險應計
提之資本。
(四) 利率衍生性金融商品交易及表外交易項目
1 需計提資本之風險種類
利率風險之衡量應包括交易簿中所有受利率變動影響之利率衍生
性金融商品交易及表外交易項目。有關該等交易利率風險之衡量
係將其轉換成相關標的部位，依前述規定計提個別風險及一般市
場風險之資本。店頭市場之利率衍生性金融商品交易及表外交易
項目，尚需計提交易對手之信用風險。各種利率衍生性金融商品
交易及表外交易項目需計提資本之風險種類詳如表五。另利率相
關之選擇權交易，則依「三、選擇權交易利率風險應計提資本之
計算方法」規定計算。
2 部位之計算
利率衍生性金融商品交易係轉換為二個相關標的部位，其金額以
利率衍生性金融商品交易之名目本金或標的工具之市價計算。
(1) 期貨及遠期契約 (包括遠期利率協定)
視為二筆金額為名目本金之債券，一筆為長部位，另一筆為短
部位 (如以債務工具作為標的工具，則視為二筆債務工具市價
之長短部位) 。例如期貨契約期限之算法為，一個部位期限係
距契約交割日或執行日之期間，另一個部位期限為距契約交割
日或執行日之期間加上標的工具之期間。
(2) 交換契約
轉換為二個名目本金部位，收取的一方為長部位，支付的一方
為短部位；而部位期限算法，固定利率的一方，以契約殘存期
限作為到期日，浮動利率的一方，則以下一次浮動利率定價日
(指重定價日) 為到期日。
(3) 各種利率衍生性商品交易及表外交易利率風險資本計提之部位
轉換及期限之計算方法說明如表六。
3 交易對手信用風險
凡店頭市場之利率衍生性商品交易及表外交易，若尚未屆交割日
或逾期尚未交割，均應依所附「表外項目計提信用風險修正內容
」中「當期暴險法」之規定計算交易對手信用風險，並計入信用
風險加權風險性資產總額。
4 信用風險 (交易對手信用風險) 與個別風險之區別
舉例說明：
若Ａ金融機構與Ｂ金融機構簽定擬出售Ｃ公司發行之債券予Ｂ金
融機構之遠期契約，假設該筆交易順利完成，且Ｂ金融機構將該
筆交易列入交易簿，則Ｂ金融機構除因持有Ｃ公司之債券，而對
該公司有個別風險 (發行者風險) ，於未屆履約日時，Ｂ金融機
構有交易對手 (Ａ金融機構) 不履約之信用風險。另若Ａ金融機
構與Ｂ金融機構簽定利率交換契約，假設該筆交易沒有標的工具
，因此，沒有個別風險存在，但有交易對手不履約之信用風險存
在。
5 資本計提方法
第１步：將利率衍生性商品交易及表外交易轉換成相關標的部位
，如政府債券部位或公司債部位等。
第２步：轉換成之相關部位，其部位金額為名目本金或標的工具
之市價。
第３步：將各相關部位依其性質 (距到期日期限及息票利率) 分
別歸入到期法 (或存續期間法) 相關之時間帶。
第４步：計算轉換成相關部位之個別風險，但利率交換、遠期利
率協定及利率期貨等契約未牽涉發行人風險者，不必計提個別風
險，將其視為無個別風險之債券。
第５步：依到期法 (或存續期間法) 計算各轉換相關部位之一般
市場風險。
符合下列規定之完全搭配部位或近似搭配部位，准予互抵，免計
提市場風險：
(1) 完全搭配部位：
相同衍生性金融商品交易種類，若發行人、息票、幣別及到期
日均完全相同者，長短部位可全額抵銷，不需列入相關時間帶
。期貨交易契約符合完全搭配部位規定者，其對應標的現貨部
位亦得以全額抵銷。
(2) 近似搭配部位：
同一類衍生性金融商品交易之相反部位，符合下列規定者視為
搭配部位，准予全額互抵。
此互抵的部位必須是相同幣別、相同名目本金之標的工具，且
符合下列條件：
交換及遠期利率協定契約，應符合以下三個條件：
浮動利率部位：參考利率完全相同者。
固定利率部位：息票利率接近者，如相差 15 個基點 (b-
asis points) 以內者。
下次浮動利率部位定價日 (以下簡稱定價日) 或固定利率
部位之殘存期限 (以下簡稱殘存期限) ，應符合下列限制
：
Ⅰ距定價日或殘存期限在一個月內者：互抵的部位定價日
或殘存期限應為同一日。
Ⅱ距定價日或殘存期限超過一個月而在一年以下者：互抵
的部位之定價日或殘存期限，差距應在七日內。
Ⅲ距定價日或殘存期限超過一年者：互抵的部位之定價日
或殘存期限，差距應在三十日內。
期貨：
契約標的工具應完全相同，彼此到期日差距在七日內。
第６步：若屬店頭市場之利率衍生性金融商品交易，應另計算交
易對手信用風險 (counterparty risk)，以計入信用風險加權風
險性資產總額。
三 選擇權交易應計提資本之計算方法
從事利率相關之選擇權交易，其計提市場風險所需資本有三種計算方
法，一為簡易法，二為敏感性分析法 (Delta-plus method)，三為情
境分析法 (Scenario approach)。票券金融公司從事選擇權交易契約
之名目本金超過淨值百分之五者，不得使用簡易法計提資本。採用敏
感性分析法及情境分析法計提資本者，應向主管機關申請核准。
(一) 簡易法
簡易法需先區別單一部位 (Naked position) 及避險部位 (hedged
position) ，其資本計提規定詳表八：
1 單一部位：指未有其他選擇權或實體標的工具之相反部位，以抵
銷所從事之選擇權交易，使該選擇權交易成為開放部位，其資本
計提詳表八單一部位。當從事二筆相反部位之選擇權交易，如執
行價 (strike price) 、到期日、標的工具及其他影響價格因素
等條件均相同時，該等選擇權交易視為已抵銷，無庸計提市場風
險所需資本，但仍應計提信用風險 (交易對手) 所需資本。
2 避險部位：指從事選擇權交易時，同時以實體標的工具之相反部
位，進行抵銷，其資本計提詳表八避險部位。其注意事項如下：
(1) 當選擇權交易部位超過被避險之實體標的工具部位時，該超額
選擇權部位則視為單一部位，依單一部位規定計提市場風險所
需資本。
(2) 當被避險之實體標的工具部位超過選擇權交易部位時，該超額
實體標的工具部位，則併入前節「二、利率風險應計提資本之
計算方法」，併同與其他票債券部位計提市場風險所需資本。
(3) 被避險之實體標的工具部位 (被避險部分) ，應與其避險選擇
權合併計算市場風險所需資本，無庸併入前節「二、利率風險
應計提資本之計算方法」與其他票債券部位併同計提市場風險
所需資本。
表八：簡易法資本計提表
┌────┬─────┬───────┬──────┐
│ │選擇權部位│價內值 (in the│價外值 (out │
│ │ │money) │of the money│
│ │ │ │) │
├────┼─────┼───────┼──────┤
│單一部位│買入買權 │ Ａ │ Ａ │
│ ├─────┼───────┼──────┤
│ │買入賣權 │ Ａ │ Ａ │
│ ├─────┼───────┼──────┤
│ │賣出買權 │ Ｂ │ Ｃ │
│ ├─────┼───────┼──────┤
│ │賣出賣權 │ Ｂ │ Ｃ │
├────┼──┬──┼───────┼──────┤
│避險部位│買入│買入│ Ｄ │ Ｅ │
│ │實體│賣權│ │ │
│ │標的├──┼───────┼──────┤
│ │工具│賣出│ Ｄ │ Ｅ │
│ │ │買權│ │ │
│ ├──┼──┼───────┼──────┤
│ │賣出│買入│ Ｄ │ Ｅ │
│ │實體│賣權│ │ │
│ │標的├──┼───────┼──────┤
│ │工具│賣出│ Ｄ │ Ｅ │
│ │ │買權│ │ │
└────┴──┴──┴───────┴──────┘
表八之相關名詞及符號說明如下：
價內值：選擇權為買權時，指標的工具之市價大於選擇權之執
行價；若選擇權為賣權時，指標的工具之市價小於選擇權之執
行價。
價外值：選擇權為買權時，指標的工具之市價小於選擇權之執
行價；若選擇權為賣權時，指標的工具之市價大於選擇權之執
行價。
單一部位：共分為「買入買權」、「買入賣權」、「賣出買權
」及「賣出賣權」等四種，其資本計提因該選擇權係屬價內值
或價外值而有不同計提資本 (分為Ａ、Ｂ及Ｃ) ，例如賣出買
權若處於價內值時，其資本計提方式為Ｂ，若處於價外值時，
其資本計提方式為Ｃ。
避險部位：係指實體標的工具部位同時搭配選擇權，分為「買
入實體標的工具搭配買入賣權」、「買入實體標的工具搭配賣
出買權」、「賣出實體標的工具搭配買入買權」及「賣出實體
標的工具搭配賣出賣權」等四種，其資本計提因該選擇權係屬
價內值或價外值而有不同計提方式 (分為Ｄ及Ｅ) ，例如「買
入實體標的工具搭配賣出買權」若處於價內值時，其資本計提
方式為Ｄ；若處於價外值時，其資本計提方式為Ｅ。
Ｐ％：1 當選擇權執行價係以債務工具價格作為計價標準，例
如債券選擇權 (bond option)，則Ｐ％指選擇權標的
工具 (如債券) 對應之個別風險 (表一之風險權數)
與一般市場風險 (詳表二，不同期間之風險權數) 權
數之和。
2 當選擇權執行價係以收益率 (yield) 為計價標準，
例如短期利率指標選擇權、利率上限選擇權 (cap)
及利率下限選擇權 (floor) 等，則Ｐ％為標的利率
之對應「假設收益率變動」 (詳表二，不同期間之假
設收益率變動值) 乘以標的利率期間。例如二年期選
擇權，以三個月期短期票券利率作為標的工具，則Ｐ
％＝１％×３／１２＝０．２５％
Ｓ：指選擇權執行價係以債務工具價格作為計價標準，其標的
工具之市價。
Ｓ* ：指選擇權執行價係以價格作為計價標準，其執行價。
ＳＮ：指選擇權執行價係以收益率作為計價標準，其約定之名
目本金。
當選擇權執行價係以債務工具價格作為計價標準，Ａ、Ｂ、Ｃ
、Ｄ、Ｅ之意義如下：
Ａ：指買入選擇權時，以下列兩者孰低作為應計提之資本。
1 標的工具部位之市價乘以Ｐ％
2 選擇權之市價。
Ｂ：指Ｓ×Ｐ％。
Ｃ：指 (Ｓ×Ｐ％) －0.5 × (選擇權之價外值) 。當為買權
時，價外值為Ｓ* －Ｓ；當為賣權時，價外值為Ｓ－Ｓ*
。此數額最小為零。
Ｄ：指 (Ｓ×Ｐ％) －價內值。當為買權時，價外值為Ｓ－Ｓ
* ；當為賣權時，價外值為Ｓ* －Ｓ。
Ｅ：指Ｓ×Ｐ％。
當選擇權執行價係以收益率作為計價標準，Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、
Ｅ之意義如下：
Ａ：指買入選擇權時，以下列兩者孰低作為應計提之資本：
1 ＳＮ以Ｐ％。
2 選擇權之市價價值。
Ｂ：指ＳＮ×Ｐ％。
Ｃ：指 (ＳＮ×Ｐ％) －0.5 × (選擇權之價外值) 。減除之
價外值應將標的工具 (指利率指標) 之期間併入考量，但
如名目本金一百萬元，以三個月期短期券利率為標的，目
前價外值為 50 基本點，則可減除之價外值為 1,000,000
×0.5 ％×0.25=1,250。另Ｃ最小數額為零。
Ｄ：指 (ＳＮ×Ｐ％) －選擇權之市價。
Ｅ：指ＳＮ×Ｐ％。
(二) 敏感性分析法
敏感性分析法指依選擇權之 Delta、Gamma 及 Vega 等敏感性係數
，計提市場風險所需資本。區分為 Delta 風險、Gamma 風險及 V
ega 風險，並分別計提所需資本，其計算方法說明如下：
1 Delta 風險應計提資本
(1) 個別風險所需資本之計提：
以 Delta 加權部位作為約當暴險部位，乘以「表一：利率
風險中個別風險之資本計提計算說明」之個別風險權數，作
為應計提個別風險所需資本 (亦即以 Delta 加權部位，併
入附表 2-A1 ，與一般票債券及其他衍生性金融商品，依「
二、 (二) 個別風險」計提資本) 。
Delta 加權部位之計算
當選擇權執行價係以債務工具價格作為計價標準者，Del-
ta 加權部位為「標的工具之市價×Delta 值」。
當選擇權執行價係以收益率作為計價標準者，Delta 加權
部位為「標的工具之名目本金×Delta 值」。
(2) 一般市場風險所需資本之計提
以 Delta 加權部位作為約當暴險部位，按其到期日 (或存
續期間) ，併入附表 2-A2-a (或附表 2-A2-b) 之不同時
間帶，與其他利率工具併計一般市場風險所需資本。
標的工具為其他衍生性金融商品者，例如利率期貨選擇權，
比照「二、 (四) 利率衍生性金融商品交易及表外交易項目
」之部位計算方法，拆為二個部位，一個部位期限為距契約
到期日加上標的工具期間，另一部位期限為距契約到期日之
期間。例如四月時買入六月交割之三個月期利率期貨之買權
，其拆成二個 Delta 加權部位，一個為期限五個月之長部
位，另一個為期限二個月之短部位。
2 Gamma 風險應計提資本
Gamma 風險應計提資本填入附表 3-B，應先衡量「每一筆選擇權
」之 Gamma 衝擊 (gamma impact) ，僅「淨負 Gamma 衝擊」
始屬於應計提之資本：
(1) Gamma 衝擊＝0.5 ×Gamma 值×UV^2
ＵＶ係指選擇權標的工具之變動量，對於利率相關選擇權，其
衡量方式如下：
當選擇權執行價係以債務工具價格作為計價標準者，以標的
債務工具市價乘以對應之一般市場風險權數 (詳表二，不同
期間之風險權數) 。
當選擇權執行價係以收益率作為計價標準，以標的工具之名
目本金乘以對應之假設收益率變動 (詳表二，不同期間之假
設收益率變動值) 。
(2) 「淨負 Gamma 衝擊」係指屬「同一標的工具」之不同選擇權
，其 Gamma 衝擊有正有負，該等個別 Gamma 衝擊加總後，
得「同一標的工具」選擇權之「淨 Gamma 衝擊」，該「淨
Gamma 衝擊」或為正值或負值，僅「淨 Gamma 衝擊」為負
值者 (稱為「淨負 Gamma 衝擊」) 始列入資本計提，將不
同標的工具屬「淨負 Gamma 衝擊」者加總後，即為 Gamma
風險應計提資本。
(3) 所稱「同一標的工具」選擇權，指標的工具之幣別及時間帶均
相同者。
3 Vega 風險應計提資本
Vega 風險應計提資本＝Vega 值×標的工具目前波動率假設增
(減) 百分之二十五，所得之變動百分比。該數值應填入附表 3
-B 。
(三) 情境分析法
擁有健全風險管理系統 (例如符合「肆、市場風險衡量採自有模型
者」之「質的標準」規定) 之票券金融公司，得向主管機關申請使
用情境分析法。該法係以「情境分析矩陣」 (Scenario Matrix A-
nalysis) 為基礎，對選擇權之相關風險因子設定各種變動幅度，
以計算在各種變動幅度下估計應計提資本。本法計提資本方法說明
如下：
1 個別風險應計提之資本
同前述敏感性分析法，以 Delta 加權部位乘以「表一：利率風
險中個別風險之資本計提計算說明」之個別風險權數，作為應計
提個別風險所需資本。
2 一般市場風險應計提之資本
將每個選擇權投資組合部位 (指選擇權及其被避險標的) ，以二
象限之情境分析矩陣分析。
其資本計提及矩陣分析之相關規定如下：
(1) 情境分析矩陣之第一象限
將選擇權及被避險部位之標的工具市價，指定其做上下變動
幅度。利率相關選擇權係以其標的工具之到期日所對應時間
帶之假設收益率變動 (詳表二之假設收益率變動) ，至少設
定七個以上假設收益率變動率 (包括目前假設收益率變動)
。
表二之假設收益率變動，得將十三個時間帶之相鄰數個時間
帶合併為一組，每組合併的時間帶不得超過三個，以所合併
的時間帶中假設收益率變動率最高者為該組之假設收益率變
動率。整併後應至少有六組以上時間帶。
(2) 情境分析矩陣之第二象限。
以選擇權標的工具收益率之目前波動率做上下百分之二十五變
動。 |