肆 自有模型法之市場風險計算方法
一 前言：
使用自有模型衡量一般市場風險應較標準法精確，惟自有模型衡量得
否正確衡量結果，除模型本身衡量方法之考量外，建立整套風險管理
政策及程序，並有效執行及控管則為模型運作成敗之關鍵。故為使自
有模基正確性得嚴格落實並保持有效運作，票券金融公司使用自有模
型衡量市場風險應計提資本，須符合下列規定 (包括量的標準、質的
標準、風險管理程序及模型驗證等) 。
二 總則
(一) 使用自有模型作為衡量市場風險應計提資本之方法，應符合下列規
定，並向主管機關申請核准：
1 已建立整套風險管理政策及作業程序，並有效落實執行。
2 風險管理及內部模型係由具備專業能力人員執行。專業人員包括
風險管理人員、交易人員與其主管人員，以及負責作業流程、報
告、控制及稽核等人員。
3 提出其自有模型能正確及合理預測損失之相關證明。
4 使用之自有模型符合本節「三、質的標準至七、模型驗證」之規
定。
(二) 每日所計提市場風險所需資本，應達依下列兩項規定計算後之較高
者：
1 前一日風險值。
2 最近六十個營業日之每日風險值之平均數乘以乘數因子。
(乘數因子【multiplication factor】 最低於 3，並由主管機
關視模型事後實際衡量之準確情形，對乘數因子再增加其他附加
因子【plus factor】) 。
(三) 主管機關於核准使用自有模型前，得隨時要求完成期初實際測試及
監控。
三 質的標準 (qualitative standards)
當完全符合質的標準規定者，其自有模型始具備適用最低的乘數因子
(最低乘數因子為 3) 資格，質的標準如下：
(一) 應具有獨立的風險管理單位 (應獨立於風險產生單位) ，負責設計
並執行風險管理制度。風險管理單位應每日就風險衡量模型產出的
資料加以分析，向高階管理人員報告。其內容應包括風險暴露的衡
量及交易額度相關性之評估。
(二) 風險管理單位應定期做回顧檢定，就模型所做的風險衡量與資產組
合每日實際價值的變動 (例如就每日風險值與每日損益結果進行比
較) ，做較長時間的回顧比較，並依據靜態部位評估假設的變動。
(三) 菙事及高階管理人員對風險管理作業應積極參與，並給予必要之支
擾。風險管理單位每日提報之報告，必需由足夠授權之高階人員核
閱，必要時得立即調降交易員及票券金融公司整體之風險部位。
(四) 自有模型之風險衡量結果應與每日之風險管理作業結合，產出的資
料亦應併入風險管理之計劃、追蹤及控制作業中。
(五) 自有模型之風險衡量應與內部交易授權額度結合，交易員及高級管
理人員均應熟知交易限額。
(六) 自有模型產生的每日資料，應定期實施緊縮測試 (stress test)，
測試結果應定期陳報高階管理人員，並與董事會及高階管理人員設
定之政策及額度一致。測試如有特定異常狀況，應即採取適當之補
救措施 (如辦理避險或調降暴險額度) 。
(七) 應定期查核自有模型之風險衡量系統作業遵詢相關政策、內部控制
及作業處理程序。風險管理制度應具備完整書面文件，例如作業手
冊載明風險管理制度的基本原則，以供為衡量市場風險技術作業之
說明。
(八) 內部稽核單位應定期對風險衡量系統做獨立查核，查核對象包括交
易單位及風險控制單位。每年至少一次對整體風險管理作業進行查
核，至少應包括以下查核項目：
1 風險管理制度及作業處理文件之妥適性。
2 風險管理單位組織之有效性。
3 市場風險衡量結果與日常風險管理結合之完整性。
4 前檯及後檯人員所使用風險報價模型及評價方法之核准程序。
5 風險衡量作業如重大改變，其生效之核准程序。
6 風險衡量模型涵蓋市場風險之範圍。
7 風險管理資訊系統之可信度驗證。
8 部位資料之正確性與完整性。
9 驗證資料來源之一致性、時效性、可靠性及獨立性。
10 假設的波動幅度、相關度之正確性及適當性。
11 評估風險移轉 (指面對風險時，藉由交易將風險移轉至其他承擔
者) 計算的正確性。
12 查核上述 (二) 風險管理單位所做的定期回顧檢定及模型驗證之
正確性。
四 市場風險因子 (參數) 之規格
市場風險因子指影響交易部位價值之市場比率及價格等因子。市場風
險因子衡量方法及選取數量，均影響內部模型之風險衡量系統準確性
。風險衡量系統中所含的風險因子應足以衡量表內外交易部位之市場
風險，故對市場因子做適當規範，為市場風險衡量系統相當重要一環
。茲就自有模型中屬利率風險因子應符合之最低標準，說明如下：
(一) 屬表內及表外之利率敏感性部位，應依每個幣別建立相對應之利率
風險因子。
(二) 風險衡量系統中之收益曲線模型應使用一般公認可接受之方法，例
如以零息債券收益估計遠期利率。收益曲線應依到期日為為不同的
期限，以反映其波動之差異性，通常以一個風險因子代表一個期限
。在衡量利率變動之暴險時，對主要幣別及市場的收益曲線模型應
至少有六個風險因子，至於確實之數目應依交易策略及性質而定，
例如投資組合中，債務工具種類及跨越收益曲線模型的點愈多，交
易策略越複雜者，所需的風險因子應越多，能正確地衡量其利率風
險。
(三) 風險衡量系統中必須結合各別的風險因子以衡量差價風險 (spread
risk) ，例如債券與利率交換之間、政府債券與公司債券之差價等
。
五 量的標準 (quantitative standards)
自有模型的性質得彈性修訂，惟計算應計提資本時，應符合下列原則
：
(一) 風險值應逐日計算。
(二) 計算風險值的信賴水準應為 99 百分位數及單尾檢定。
(三) 計算風險值的持續價格衝擊應採用十天的價格變動，即持有期間最
少為十個營業日。
(四) 計算風險值選擇之過去觀察期間 (即抽樣期間) ，無論是採權數法
或其他方法，有效觀察期間最少一年以上。
(五) 最少每三個月應更新資料庫，當市場價格有實質變化時，應即重新
檢視。如主管機關認為價格波動大幅上升時，得要求以較短的觀察
間計風險值。
(六) 在符合上述所訂風險因子的規格衡量之風險，票券金融公司得依「
三、質的標準」的規定自行選用不同基礎之模型，如「變異數及共
變異數矩陣 (variance-covariance matrices) 」、「歷史模擬法
(historical simulations) 及「蒙地卡羅模擬法 (monte carlo
simulations)」。
(七) 自有模型如未將債務工具及利率相關交易之個別風險涵蓋在內時，
應再另行計提個別風險。如已包含在內，則其計算所得之個別風險
總額不得低於依標準方法計算所得個別風險總額之一半。
六 緊縮測試
(一) 緊縮測試指假設市場發生最不利狀況下，分析對持有部位之影響，
係用以衡量自有資本吸收巨大損失能力之重要輔助分析工具。
(二) 模擬緊縮測試應包括交易簿之資產組合可能產生巨額損失或獲利之
部位，或風險控管不易之資產組合。其風險應函蓋市場風及市場動
盪期間流動性變動等問題。
(三) 緊縮測試應包括「定量分析」及「定性分析」。「定量分析」指對
可能面臨之緊縮環境，做合理的模擬假設；「定性分析」則強調緊
縮測試應有兩項基本目標，一是評估自有資本吸收潛在最大損失之
能力，另一個是評估可能採取降低風險及保留資本之步驟。此一測
試結果可作為設定及評估管理策略，而緊縮測試結果應例行性地提
供高階管理人員，並定期使董事會知悉結果。
(四) 票券金融公司應將主管機關所考量之緊縮情況併入其自行開發的緊
縮測試之內，以反應其面臨的特定風險。亦即，主管機關得要求票
券金融公司提供下列三類緊縮資訊：
1 不需票券金融公司做模擬之緊縮情境
票券金融公司應備有報告期間曾發生過最大損失的資料供主管機
關檢查，此一損失資訊應與票券金融公司使用內部模型所計算應
計提資本相比較。此一比較結果可提供主管機關瞭解當發生巨額
損失時，所估計風險值涵蓋發生巨額損失之程序。
2 需要票券金融公司做模擬之緊縮稱境
票券金融公司應將目前投資組合模擬在各種緊縮情境下進行測試
，並將結果提報主管機關。此處所指緊縮情境係指在歷史緊縮情
境下，所做投資組合測試。例如 1997 年亞洲金融風暴等事件，
所引發的價格重挫及流動性劇烈變動。
第二種模擬係評估金融資產或金融市場間之波動幅度及相關係數
之變動。此種測試時，需要評估過去波動變異數及相關係數，並
以過去波動幅度之最高值來評估目前投資組合部位。通常在過去
重大金融事件下之緊縮情境，所有風險因子相關係數均接近 +1
或-1 (正常情形下係介於 +1 及 -1 之間) 。
3 票券金融公司根據其資產組合特性所自行設計之緊縮情境
票券金融公司應根據其資產組合特性所自行設計之緊縮測試 (例
如石油危機、股價持續重挫等) ，應將所做模擬測試所使用方法
及測試結果陳報主管機關。
緊縮測試結果應由高階管理人員定期檢討，並應與董事會及管理
階層所制定之政策與風險額度一致。如緊縮測試結果顯示在某些
狀況下，其損失相當巨大，則主管機關將督促票券金融公司採取
適當的措施調整暴險程序。
七 模型驗證 (model validation)
主管機關確認模型驗證之正確性時，將考量下列因素：
(一) 票券金融公司應依「三、質的標準」之 (八) 所規定，應至少查核
之 12 項內容，，其查核結果均為正常情形。
(二) 模型計算過程使用之公式與選擇及其他複雜工具之報價已由合格單
位驗證 (如風險管理單位) ，該單位應獨立於交易部門。
(三) 查核自有模型之架構是否完整涵蓋票券金融公司所經營業務範圍。
(四) 查核自有模型之回顧檢定結果，以確認模型能提供可靠的潛在損失
金額預估值。
(五) 確認自有模型之資訊管理流程及作業程序係簡明且易操作，尤其主
管機關或內外部稽核人員為驗證模型時，得容易進行操作，在適當
的程序下，即可查核模型的規格及參數。
八 個別風險之計提：
票券金融公司使用自有模型計提市場風險所需資本時，其個別風險可
選擇以下兩種方式計提資本：
(一) 直接使用自有模型計提個別風險所需之資本，亦即個別風險與一般
市場風險皆使用自有模型計提所需資本。
(二) 個別風險係採用主管機關規定之標準法計提資本。
票券金融公司雖得選擇上述兩種方式計提個別風險所需資本，但是
使用自有模型所計提之個別風資本應至少達使用標準法所計提個別
風險資本之一半。
九 回顧檢定 (backtesting)
(一) 前述「二、總則之 (二) 2.」所稱乘數因子，係指下述三項指標加
總所得 (亦即乘數因子=1.+2.+3.) 。
1 規定最低之乘數因子為 3 (固定數值) 。
2 依據回顧檢定結果，由過去 250 個交易日所產生之例外數 (e-
xceptions) 決定應附加之數額，該數額稱為附加因子，該附加
因子之範圍介於 0 於 1 之間 (詳表一) 。
3 主管機關認為應增加之其他附加因子。
(二) 回顧檢定例外數之決定，係以過去 250 個營業日 (從提報主管機
關報表日往前推移) 作為比較期間，並以下列二項資料相較結果決
定例外數之數額。
1 每日實際投資組合之利得及損失情形。
2 自有模型估計之每日投資組合之利得及損失情形。
回顧檢定之例外數與附加因子間之關係，詳下表。例外數之數額如
在綠區內，則表示使用之自有模型準確性較無問題，因此無庸增提
附加因子；黃區表示，依例外數數額結果判斷，自有模型之準確性
已有疑慮，但尚未有決定性結論，並依其不同例外數數額，規定不
同附加因子；紅區則有確定自有模型之準確性已質疑，除附加因子
為1 外，主管機關視情形將限制使用自有模型計提資本。
┌──┬───┬────────────┐
│ │例外數│附加因子 (plus factor) │
├──┼───┼────────────┤
│綠區│ 0 │ 0.00 │
│ │ 1 │ 0.00 │
│ │ 2 │ 0.00 │
│ │ 3 │ 0.00 │
│ │ 4 │ 0.00 │
├──┼───┼────────────┤
│黃區│ 5 │ 0.40 │
│ │ 6 │ 0.50 │
│ │ 7 │ 0.65 │
│ │ 8 │ 0.75 │
│ │ 9 │ 0.85 │
├──┼───┼────────────┤
│紅區│10 個│ 1.00 │
│ │以上 │ │
└──┴───┴────────────┘
備註：本表係以過去 250 個營業日之回顧檢定所產生之例外數，
決定自有模型之附加因子 (註：其餘附件略。) |